G20 e COVID-19
Se o crecemento de China se desacelera bruscamente durante un par de trimestres, iso só aumentará os problemas das principais economías. Os últimos índices de actividade económica das principais economías capitalistas avanzadas implican perspectivas sombrías
Os ministros de finanzas e os banqueiros centrais das 20 principais economías do mundo reuníronse a pasada fin de semana en Riad, Arabia Saudí. A cimeira financeira do G20 tivo moito que reflexionar. Primeiro, a epidemia de coronavirus. Converterase nunha pandemia? Será tan grave o impacto no crecemento global, o comercio e o investimento como para levar a economía mundial a unha recesión en 2020? Ademais, que se debe facer para frear e reducir as emisións de gases con efecto invernadoiro mentres as temperaturas continúan aumentando en todo o mundo máis aló do obxectivo do último acordo internacional sobre cambio climático? Finalmente, non se pode facer nada sobre a enorme e crecente desigualdade de riqueza e ingresos e o continuo transvasamento de ganancias das multinacionais e os oligarcas ricos aos 'paraísos fiscais'?
O comunicado do G20 de Arabia Saudí non proporcionou respostas a ningunha destas preguntas. En Riad, a directora xerente do FMI, Kristalina Georgieva, que anunciara previamente unha redución das previsións do FMI para o crecemento mundial a só un 2,9%, advertiu acerca dunha nova redución debido ao COVID-19. Pensa que a epidemia probabelmente vaia reducir un 0.1% o crecemento económico global até o 2.8%, a taxa máis baixa desde o final da Gran Recesión fai máis de dez anos. E arrastrará consigo o crecemento da economía de China ao 5.6% este ano desde 6.0% prognosticado previamente. “No noso escenario de referencia actual, implementaranse as políticas anunciadas e a economía de China volverá á normalidade no segundo trimestre. Como resultado, o impacto na economía mundial sería relativamente menor e de curta duración”, dixo. Pero mesmo iso podería ser optimista. "Pero tamén estamos analizando escenarios máis graves nos que a propagación do virus continúa durante máis tempo e de xeito máis global, e as consecuencias para o crecemento son máis prolongadas".
O ministro de Finanzas francés, Bruno Le Maire, dixo en Riad: "A pregunta segue aberta se será en forma de V cunha recuperación rápida da economía mundial, ou se en forma de L cunha desaceleración persistente no crecemento mundial". Aínda que sinalou que o escenario en forma de V era o máis probábel.
Mentres os ministros se reunían, os últimos datos sobre o COVID-19 suxerían que China estaba controlando a epidemia. Informouse dunha forte caída en novas mortes e casos de coronavirus, pero as autoridades mundiais de saúde advertiron que era demasiado cedo para facer predicións sobre o surto xa que as novas infeccións continuaron aumentando noutros países. "A nosa maior preocupación segue sendo a posibilidade de que o COVID-19 se propague en países con sistemas de saúde máis débiles", sinalou o xefe da OMS, Tedros Adhanom Ghebreyesus. Esta axencia da ONU está pedindo $ 675 millóns para apoiar os países máis vulnerábeis, dixo, e engadiu que 13 países en África son considerados prioridade debido aos seus vínculos con China.
As autoridades chinesas quixeron ser optimistas. Chen Yulu, vicegobernador do Banco Popular de China, afirmou que os responsábeis políticos tiñan moitas ferramentas para apoiar a economía e confiaban en gañar a guerra contra a epidemia. "Cremos que despois de que termine esta epidemia, a demanda acumulada de consumo e investimento liberarase por completo, e a economía de China recuperarase rapidamente", dixo Chen á televisión estatal.
Outros comentaristas están menos convencidos de que China pode recuperarse rapidamente tras os peches de industrias, o freo ao turismo e a corentena de millóns nas súas casas. Zhu Min, ex subdirector xerente do Fondo Monetario Internacional, estimou que o COVID-19 podería supoñer perdidas duns 185 mil millóns de dólares na economía chinesa en xaneiro e febreiro. As caídas no turismo e o gasto dos consumidores poderían reducir o crecemento do primeiro trimestre en tres ou catro puntos porcentuais, segundo Zhu Min, aínda que o gasto en internet, particularmente en servizos de educación e lecer, compensaría algunhas das perdas, a drenaxe total da economía nese período podería ser de até 1,38 billóns de yuáns, segundo Zhu. De acordo coas cifras da Oficina Nacional de Estatística de China, iso representaría por volta do 3.3 por cento das vendas minoristas totais do país en 2019.
As vendas de automóbiles caeron un 20,5 por cento interanual en xaneiro, a súa maior caída mensual en 15 anos, segundo cifras da Asociación China de Automóbiles de Pasaxeiros. E as vendas nas dúas primeiras semanas de febreiro caeron un 92 por cento respecto ao mesmo período de 2019, principalmente debido ao peche das salas de exposición e venda. Durante todo 2020, a epidemia de coronavirus podería custar a China 1 millón de vendas de automóbiles, ou ao redor do 5 por cento do seu total anual, segundo o grupo industrial. "A caída do consumo no primeiro trimestre podería reducir o crecemento en tres ou catro puntos porcentuais", dixo Zhu. " Necesitamos un forte rebote, e iso necesita 10 veces máis de esforzo".
Chen Wenling, economista xefe do Centro de Intercambios Económicos Internacionais de China, un grupo de expertos con sede en Beixín, dixo esta semana que mesmo se a produción nacional volvese ao 80 por cento a fins de febreiro, o crecemento do primeiro trimestre aínda sería inferior ao 4.5 por cento En comparanza, a economía de China creceu un 6,4 por cento nos primeiros tres meses de 2019.
Que facer? En Riad, a resposta de Xapón foi pedir un aumento do gasto público. O ministro de Finanzas, Taro Aso, pediu aos países do G20 con 'marxe fiscal' (como Alemaña) que incrementen o gasto para axudar á economía global. "Díxenlles aos ministros do G20 que a propagación da epidemia de coronavirus... podería ter un efecto grave na economía mundial", sinalou Aso, que Xapón ampliou bastante o gasto orzamentario, polo que quere que outros países con marxe fiscal fagan o mesmo. O que non deixa de ser irónico cando é evidente que os déficits orzamentarios anuais permanentes de Xapón non parecen salvar á economía de caer nunha recesión, mesmo antes dos efectos da epidemia do COVID-19.
Pero non se hai que preocupar. Aso afirmou que Xapón continuou recuperándose moderadamente a medida que un mercado laboral ríxido e o aumento dos ingresos familiares compensaron algunhas das debilidades nas exportacións e a produción. "Nesta etapa, non creo que os riscos para a economía de Xapón aumenten repentinamente". Iso é unha ilusión.
Como argumentei en moitos artigos anteriores, é probábel que o estímulo fiscal teña un efecto insignificante no logro da recuperación económica unha vez que se desate unha depresión e o sector capitalista deixe de investir e os consumidores deixen de gastar (tanto). Isto débese a que o gasto público sen as transferencias de asistencia social non é máis do 10% do PIB da maioría das economías e o investimento público (en oposición ao gasto en servizos públicos) non é máis do 3% do PIB en comparación co 15-20% do PIB investido polo sector capitalista. Necesitarase un gran aumento do investimento público para que teña efecto.
Ademais, a capacidade e a vontade dos gobernos para recorrer a inxeccións fiscais tan grandes son limitadas. Gavyn Davies, no FT, é escéptico : “a próxima recesión global pode resultar nunha fusión do que tradicionalmente se consideraron as dúas ás separadas da política macro, a fiscal e a monetaria. É unha cuestión difícil de economía política se o banco central ou a tesouraría están mellor situados para liderar o deseño dunha resposta política efectiva nesta contorna. Xapón estivo nesta situación varios anos e até o de agora non logrou cortar o nó gordiano. Os políticos nos EUA e Europa deberían pensar con tempo como poden cooperar tanto a nivel internacional como nacional para conseguir un mellor resultado. Non hai sinais de que isto suceda aínda".
Quizais só un país sexa capaz de facelo. Dado o tamaño do sector estatal e o control gobernamental en China, un impulso fiscal pode ter moito máis efecto, como o fixo durante a Gran Recesión de 2008-9 , cando China continuou crecendo mentres practicamente todas as demais economías caeron ou se desaceleraron drasticamente. O goberno chinés está disposto a gastar e investir o tempo que faga falta para cambiar as cousas unha vez que a epidemia de virus desapareza.
Aínda así, se o crecemento de China se desacelera bruscamente durante un par de trimestres, iso só aumentará os problemas das principais economías. Os últimos índices de actividade económica das principais economías capitalistas avanzadas implican perspectivas sombrías. Os índices de actividade empresarial de Xapón en febreiro mostraron unha caída significativa por baixo do nivel de estancamento de 50. O PMI manufactureiro de Xapón caeu a 47,6 en febreiro de 2020 desde o 48,8 do mes anterior. A última cifra reflicte o maior ritmo de contracción no sector manufactureiro desde decembro de 2012. E o PMI de servizos caeu a 46.7 en febreiro desde 51.0 no mes anterior. Foi a contracción máis importante no sector de servizos desde abril de 2014, polo que o índice xeral caeu a 47.0 desde 50.1 en xaneiro. Novamente, esta foi a contracción máis pronunciada na actividade do sector privado desde abril de 2014. Xapón está claramente en depresión.
A actividade do sector privado da zona euro mostrou unha lixeira mellora en febreiro. O PMI 'composto' xeral na zona do euro aumentou a 51,6 en febreiro desde 51,3 en xaneiro. Esta lixeira mellora debeuse principalmente á industria manufactureira alemá, que aínda se está contraendo, pero a un ritmo máis lento. A zona euro segue crecendo, pero a paso de tartaruga.
A actividade manufactureira do Reino Unido en febreiro pasou a ser lixeiramente positiva, até 51,9 do 50,0 en xaneiro. O máximo de dez meses, o que non di moito, xa que o índice tiña máis de 55 hai tres anos. O índice do sector servizos debilitouse un pouco en febreiro, pero aínda mostrou un crecemento modesto de 53.3. Polo tanto, o índice global 'composto' mantívose sen cambios en 53.3. Iso significa que a economía do Reino Unido está crecendo, pero de xeito moi modesto no primeiro trimestre de 2020.
Mais a gran sorpresa foi Estados Unidos. O indicador de actividade económica dos EUA caeu por baixo de 50, o que indica unha contracción na economía por primeira vez desde que comezou a enquisa de PMI en 2014. O indicador xeral 'composto' caeu a 49,6 en febreiro do 53,3 en xaneiro. O índice de fabricación tamén caeu a 50.8 do 51.5 en xaneiro. Mais a verdadeira mala nova foi a caída no sector de servizos máis grande, que caeu a 49.4 do 53.4. Parece que Estados Unidos se suma a Xapón e a Eurozona no estancamento ou mesmo a contracción no primeiro trimestre de 2020, e China aínda non informou sobre o impacto económico total do surto de coronavirus.
Outras economías do G20 tamén están mal. O índice de Australia foi inferior a 50 en febreiro; Sudáfrica tamén. Esperamos datos sobre os demais.
No meu último post sobre a natureza e o impacto do COVID-19, comentei: "podería ser un desencadeante dunha nova recesión económica porque a economía capitalista mundial se desacelerou a case a “velocidade de freada”. Estados Unidos está crecendo a só un 2% anual, Europa e Xapón a só 1%; e as principais economías emerxentes de Brasil, México, Turquía, Arxentina, Sudáfrica e Rusia están basicamente estancadas. As enormes economías de India e China tamén desaceleráronse significativamente no último ano e se China sofre un choque económico pola interrupción causada polo nCoV-2019, iso podería ser un punto de inflexión?
Até o de agora, os mercados bursátiles do mundo ignoraron este risco, convencidos de que as taxas de xuros cero ou negativas para os empréstitos e a especulación continuarán, grazas á Reserva Federal dos Estados Unidos, e tamén á esperanza de que a epidemia se disipe a fins deste trimestre, para que todo volva á "normalidade". Pero co surto desatado fóra de China e a probábel recuperación económica lenta de China, as fantasías dos especuladores bursátiles poden ser demasiado optimistas. E lembre, as ganancias corporativas globais están estancadas xunto co investimento empresarial, a principal causa da desaceleración global.
En canto aos outros temas discutidos polos ministros do G20: cambio climático, desigualdade e paraísos fiscais, máis vale esquecelo. Non chegaron a ningún acordo. Por primeira vez, o comunicado final do G20 incluíu unha referencia ao cambio climático "para examinar as implicacións do cambio climático para a estabilidade financeira". Estaba ben preocuparse polo impacto nos activos financeiros e os mercados bursátiles, pero Estados Unidos vetou calquera mención do impacto para a economía mundial e as persoas.
Non sucedeu nada sobre a desigualdade porque os países europeos non se puideron poñer de acordo nunha estratexia fiscal común sobre a evasión fiscal global.
[Artigo tirado do sitio web Sin Permiso, do 3 de marzo de 2020]